黄金巨头金雅福70亿搭理爆雷:危急的黄金奉求、10%高收益背后的“拼单代持”与“名股实债”

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　　本年6月，陈涛（假名）发现他购买的一款黄金搭理产物收益一霎中断。此前，他在金雅福购买投资黄金后，与推选的第三方缔结奉求合同，投向“文化金”销售业务，欢喜年化收益8%至14%。在投资的第一年，他的年化收益率为10%。但自本年6月起，款项未再到账。到了11月，多个投资者社群的信息自满，雷同产物已渊博负约。

　　另一位投资者阿丽（假名）通过代持东谈主购买的与金雅福研究的一款私募产物，相通从6月起罢手兑付。但那时公司建议多项产物升级决策安抚投资者，阿丽也就暂时作罢。

　　据第一财经窥伺，11月初始，与金雅福研究的多款产物出现大面积落伍，部分产物欢喜年化收益率杰出10%，触及资金或达70亿至80亿元。

　　其中，有些产物以“黄金奉求”为名，指引耗尽者缔结黄金买卖合同后并不索务什物，转而与关联方缔结奉求合同开展投资，欢喜固定收益。另有部分款式上投向股权或黄金回收项方针私募产物，在补充公约中通过回购欢喜、担保补足等姿首提供隐性保本，或涉嫌组成“名股实债”。

　　近日，第一财经记者实地探访金雅福位于深圳罗湖的集团总部，现场已基本搬空，办公步地大门紧锁，房屋租出关系已拒绝。据深圳市盐田区打击坐法集资办公室清醒，政府已成立专班介入处理，金雅福高管现时仍在境内，具体处置决策正在研究中。

　　产物大面积落伍

　　公开而已自满，深圳市金雅福控股集团有限公司（下称“金雅福集团”）为闻名的黄金加工企业，创立于2006年，总部位于深圳。官网先容其深耕黄金珠宝产业链，已发展成集文创研发、智能制造、个性定制、聪敏零卖、黄金回收、黄金精粹及仓储物流等劳动为一体的一站式贵金属抽象劳动商。

　　12月19日，第一财经记者以投资者身份谋划深圳市盐田区打击坐法集资办公室，又名使命主谈主员告诉记者，现时初步掌捏触及资金范畴约在70亿至80亿元之间，政府已成立专班介入处理，金雅福高管仍在境内，具体处置决策正在研究中。

　　尽管早在本年6月已有部分与金雅福研究的产物出现落伍，但公司并未平直责罚兑付危机，而是通过三种“升级决策”来降速压力。

　　据投资者提供的而已，这些决策包括：将到期技俩转为“聪敏金店”加盟或代运营、由关联方提供债务连带包袱担保，以及将债权漂泊为关联企业深圳上善智能有限公司的股份（下称“上善智能”）将来上市后的股权。

　　值得留心的是，这些延期决策王人附有高额报告欢喜。

　　以上述债权转股权决策为例，公司欢喜将竖立持股平台，客户通过持股平台转折持有上善智能的股份，证据上善智能的股权估值以及持股平台对应客户的债权金额阐明置换比例，将债权关系漂泊为股权关系。

　　客户有两种选拔，一是转股2年后取得1.5倍价值的股票；转股3年后取得2倍价值的股票。

　　二是持股平台按投后80亿元的基准价钱，取得上善智能固定比例股权，从而使客户转折持有方向公司的股权，上市后享受实践溢价。该决策还包含隐性兜底条件：若方向公司未上市（含并购上市或IPO），或诚然上市，但减持股份变现后的投资收益低于年化10%（单利），则将赐与补足。

　　（债权转股权决策。受访者提供）

　　然而，11月初始，金雅福研究产物落伍范畴络续扩大，法律与筹划层面的压力全面显现。

　　天眼查自满，12月18日，金雅福集团一宗触及“金融奉求搭理合同纠纷”（2025-粤0308民初2881号）的案件行将开庭。企查查自满，近期，金雅福集团触及多起其他民事案件。

　　不仅投资者，公司里面职工也感受到压力。一位金雅福深圳职工告诉第一财经记者，公司福利已大幅缩减，工资披发出现跨月延长，以致8月工资于今仍未发全，供应商货款支付也出现问题，银行渠谈“已很久不盈利”。

　　一位专事代理金雅福投资者案件的资深讼师向第一财经证实，近期收到渊博研究谋划，触及产物类型包括有限结伴公约、黄金奉求购销业务及业务司理代持资金等，基本均为落伍兑付问题。

　　近日，第一财经记者实地探访金雅福原位于深圳罗湖的集团总部，该处办公步地已基本搬空，统共门店大门紧锁，东谈主员无法插足。

　　现场物业宣布自满，金雅福集团原租出大厦23F、24F、29F、31F单元，现已搬离，其与大厦的租出关系已拒绝。记者以投资者身份研究金雅福集团品牌总司理及金承世家某分公司司理，二东谈主均答复称“已去职”。

　　危急的黄金奉求购销

　　第一财经记者取得的材料自满，金雅福集团旗下多款产物中，以“黄金奉求购销”为名的模式占据尽头比重。该模式通过多重合同与关联主体想象，向投资者提供杰出10%以上的年化收益。

　　证据陈涛提供的一份合同，经过分为两步。投资者领先与深圳市金雅福首饰有限公司缔结《黄金什物买卖合同》，确立基础买卖关系但不索务什物。随后，再与深圳市博耀创金担保投资有限公司（下称“博耀创金”）缔结《奉求合同》，奉求其将对应黄金财富用于“文化金渠谈销售”等业务，而合同中明确的互助方恰是深圳市金雅福黄金珠宝发展中心有限公司。

　　（投资者缔结的《奉求合同》。受访者提供。）

　　所谓文化金渠谈是什么？为什么能提供高额收益？证据投资者提供的一则文化金“鑫享世承”产物宣传单，该产物自称现时是50家银行贵金属准入供货商，产物上线15万个银行网点。通过上述银行网点、网上商城、信用卡积分商城等渠谈销售”文化金”，不错取得超40%的毛利率。

　　然而，一位银行贵金属业务东谈主士对第一财经默示，银行从外部供应商采购文化金产物时，通常会严格抑遏采购老本，溢价空间有限。除非是工艺极其复杂的畸形品类，不然要达成40%以上的毛利率，在实践操作中相当费劲。

　　（文化金“鑫享世承”产物宣传单。受访者提供。）

　　不仅有银行“文化金”噱头加身，该款产物确立有多种奉求期限和无邪的索求姿首，如半年、1年、2年、3年、5年。到期后不错选拔领取实体黄金+收益，也不错选拔直领取“现款”。由投资东谈主授权该担保公司，寻求第三方回收机构，按到期当日金价回收黄金，再由第三方回收机构平直付款给投资东谈主。

　　最终招引投资者的依然高收益率。以上述“鑫享世承”文化金产物为例，其收益率证据投资金额与期限浮动。最低一档为投资30万至50万元、期限6个月，年化收益率为8.1%；若投资金额在1000万元以上、期限3年，年化收益率可达13.8%。

　　（“鑫享世承”文化金产物收益先容。受访者提供。）

　　在看似孤苦的购金合同、奉求合同背后，参与“文化金”业务的博耀创金饰演什么变装？与金雅福之间存在什么关联？

　　企查查信息自满，博耀创金公司鼓动为谢惠珍、丘荣元两东谈主，其中谢惠珍持股95%，丘荣元持股5%。两东谈主共同抑遏深圳市诺耀投资不断有限公司、深圳市启邦远信投资不断有限公司，而这两家公司与金雅福共同持股广东华泰农兴农产物来回中心。

　　有业内东谈主士清醒，丘荣元曾为金雅福职工，该音书虽未获官方证实，但第一财经查询发现，在金雅福集团2021年一则推文中，“丘荣元”的名字出现时职工赏赐合影名单中。

　　第一财经留心到，深圳金融办官网11月24日发布的风险教唆中就曾指出这一模式：黄金珠宝经销商A以“黄金奉求”为噱头，诱导耗尽者缔结黄金什物购销合同，耗尽者购买黄金后不索务什物，随后与第三方B（与黄金珠宝经销商A业务或股权关联）缔结黄金奉求合同，奉求第三方B开展投资业务，欢喜固定收益，到期后交还黄金或现款收益。

　　私募产物或涉“名股实债”

　　除黄金奉求购销劳动外，还有部分投资者参与了与金雅福存在关联的多家私募基金，其以有限结伴企业姿首竖立，触及的主体包括深圳市易越产业投资结伴企业（有限结伴）、深圳市易朗产业投资结伴企业（有限结伴）等。

　　这些私募基金多投向与金雅福研究的黄金回收技俩或公司股权运作。

　　证据知情东谈主士提供的《深圳市易越产业投资结伴企业（有限结伴）结伴公约》（下称“易越结伴公约”），该结伴企业旨在与深圳金雅福黄金珠宝科技有限公司互助开展黄金回收业务，以此达成结伴企业财产的保值升值。

　　一份里面技俩而已对该经过表述更为平直：投资者将资金转入结伴企业指定账户，结伴企业基于与技俩公司的黄金回收业务互助，最终将所得收益分派给投资者。该聪敏金店黄金回收模式的年利润率高达22.18%，近3个月技俩折算的年化收益率为9.79%。

　　不外，关于上述收益率能否达成，市场成见存在不合。深圳水贝一位黄金回收从业者对第一财经默示，传统回收利润主要来自买卖价差，且利润率易受金价波动影响。比拟之下，金雅福的聪敏金店模式虽有所不同，但上述测算的收益率如实显得偏高。

　　此前，第一财经记者在深圳多家市集不雅察到金雅福的聪敏金店，在岑岭时段，记者在市区一家门店停留30分钟，时辰未见主顾使用机器开拓进行黄金回收或购买。不外，也有行业东谈主士指出，黄金回收并非高频业务，短时不雅察可能存在有时性。

　　证据知情东谈主士提供的结伴公约，庸碌结伴东谈主暨实行事务结伴东谈主为深圳金雅福交易不断有限公司（下称“金雅福交易”），投资者算作有限结伴东谈主注入资金，但不参与实践筹划。

　　（受访者提供。）

　　另一类结伴公约则指向公司股权。投资者提供的《深圳市易朗产业投资结伴企业（有限结伴）结伴公约》（下称“易朗结伴公约”）自满，该结伴企业专项投资于深圳上善智能有限公司股权，资金用于其本事升级、渠谈建造与行家交易化。实行事务结伴东谈主仍为金雅福交易。

　　公约商定结伴期限为3年，瞻望于2028年9月20日到期。技俩公司经营通过港股并购达成上市，由持股平台代持上市公司股份，结伴期限届满后通过减持股票并向结伴东谈主分派资金。

　　第一财经留心到，2025年，金雅福集团董事长黄仕坤通过其抑遏的公司，斥资超1亿港元成为港股上市公司东京中央拍卖（01939.HK）实践抑遏东谈主，公司股票简称后改名为“上善黄金”。

　　但与一般私募股权公约不同，在上述安排中，庸碌结伴东谈主或实行事务结伴东谈主金雅福交易向投资者作出了多种姿首的欢喜。

　　部分公约通过设定拟分派现款流，变相锁定固定收益预期。举例，易越结伴公约商定，投资者实缴出资的投资期为3年，时辰按季度分派固定金额的现款流。

　　其补充公约进一步明确，有限结伴东谈主理有结伴企业财产份额满6个月后，可在灵通日要务实行事务结伴东谈主受让其财产份额，后者应在15个使命日内办理转让并支付款项。

　　（易越结伴公约《补充公约》。受访者提供）

　　北京巡回讼师事务所主任曹晋义对第一财经记者默示，这实质上组成回购欢喜。投资者入股后，庸碌结伴东谈主欢喜将来回购其份额，且回购鸿沟常掩盖本金及所谓“预期收益”，变成实质利息。这使来回结构脱聚拆伙内容，演变为“名为结伴、实为假贷”，即“名股实债”。

　　深圳又名证券方面的讼师也对记者默示，通盘“隐性兜底”结构是由《补充公约》强制性受让条件算作退出保险，勾搭主公约固定收益预期条件共同组成的。这二者勾搭，将股权投资绝对异化为一个具有固定收益和刚性兑付特征的融资步履。

　　另有公约通过担保方欢喜收益补足。易朗结伴公约自满，结伴企业与担保方深圳金雅福控股集团有限公司签署《补充公约》，商定担保方对技俩投资承担研究义务，即结伴期限届满，若结伴企业可供分派给结伴东谈主的年化收益低于8%/年，则担保方补足。

　　上述证券讼师对记者默示，在法律文本层面，该公约莫得保本条件，合乎结伴企业“风险共担”的原则。但在交易实质层面，通过关联方担保“最低8%年化收益”的安排，在后果上试图构筑一个“收益保底”的预期，这与纯正的股权投资风险特征存在进出，是判断该技俩是否涉嫌“固定报告”、“实质假贷”的要道。

　　（易朗结伴公约《补充公约》。受访者提供。）

　　“拼单代持”乱象

　　《私募投资基金监督不断暂行方针》对投资者履历有明确要领，要求个东谈主金融财富不低于300万元或近三年年均收入不低于50万元，或单元净财富不低于1000万元，且单只私募基金的结伴东谈主数目不得杰出50东谈主。但第一财经从多位投资者了解到，上述与金雅福研究的以有限结伴企业姿首竖立的私募基金通过“拼单代持”的方式回避了上述监管要求。

　　尽管结伴公约对投资者履历均有终结，要求金融财富不低于300万元大约最近三年个东谈主年均收入不低于50万元的个东谈主或净财富不低于1000万元的单元，以及一般私募基金的结伴东谈主最多不可杰出50东谈主。但第一财经从多位投资者处获悉，金雅福通过“拼单代持”的姿首，指引投资者绕开门槛。举例，由又名“款式”投资者（代持东谈主）网罗多达50名实践出资东谈主的资金，以得志单笔投资门槛，里面再通过代持公约确权。

　　又名投资者提供的代持公约自满，投资东谈主将资金汇入代持东谈主指定账户，由代持东谈主以其款式投资于深圳市易朗产业投资结伴企业（有限结伴）。

　　（代持公约。受访者提供）

　　曹晋义对第一财经记者默示，此类“拼单”多由机构职工或外部代理商组织，纠合亲一又或多东谈主（以致上百东谈主）资金凑成一份投资份额，再由组织者算作款式持有东谈主进行投资。这一过程中，“代持”成为必要法子，“拼单”参与者会签署一份里面公约，商定由代持东谈主与募资方签改变式结伴公约。由此变成的架构是，又名有限结伴东谈主背后实践代表一批拼单投资者，导致单个结伴企业背后的实践投资东谈主可能多达数百东谈主，投资者鸿沟被淘气扩大了。

　　曹晋义进一步默示，有投资者质疑，金雅福是否通过“批量复制结伴企业”的姿首回避私募投资者东谈主数抑遏？具体作念法或是每凑满50名投资者，就围绕并吞技俩新设一家结伴企业，举例，模范竖立A、B等多个结伴企业。尽管每家结伴企业东谈主数未杰出50东谈主上限，但这些企业实质上对应并吞融资技俩，由并吞抑遏方运作。市场上因此出现渊博称号邻近的结伴企业，实践上是通过结构复制变相糟塌了东谈主数抑遏。上述质疑是否属实，现时尚未有定论。“这一模式亦然私募非法召募资金的惯常作念法，给投资者带来弘大风险。”曹晋义称。

　　是否触及坐法集资？

　　除了投资者准入，金雅福研究产物还存在诸多质疑。

　　一方面，研究私募产物的备案情况存疑。又名代理部分金雅福投资东谈主的讼师向第一财经记者清醒，金雅福早期刊行的部分私募基金曾在中国证券投资基金业协会备案，但后期徐徐罢手备案。

　　记者尝试通过该协会平台查询备案情况，但平台仅对注册投资东谈主灵通查询，现时暂无法核实其备案景色。

　　关于金雅福可能徐徐罢手私募产物备案的情况，又名业内东谈主士分析觉得可能基于两方面有计划：从合规角度看，后续刊行的产物在想象或运营方面可能难以达到监管备案要求；而从筹划角度，备案后需收受持续的穿透式监管，一定进程上会抑遏集团里面资金的跨业务流动与调配空间。不外，具体情况还需恭候公司答复。

　　另一方面，业内东谈主士觉得，上述奉求黄金搭理、私募产物及变种姿首，可能触及坐法集资。

　　曹晋义指出，一些技俩款式上头向特定投资者，实则通过欢喜还本付息等方式，向社会不特定公众召募资金。岂论具体姿首是回购、担保照旧其他安排，其内容王人所以固定报告招引公众参与。

　　他默示，这类操作实质上已合乎《驻守和处置坐法集资条例》界定的坐法集资“三性”特征：一、社会性：向不特定社会公众经受资金；二、利诱性：欢喜保本付息或笃定报告；三、坐法性：未经金融监管部门批准，不具备经受公众进款的天赋。

　　“向公众经受进款属于持牌银行业务，而这些机构在无天赋的情况下实质开展雷同业务，或已涉嫌坐法集资。”曹晋义强调。

　　投资者应怎么维权？曹晋义建议，在搭理决策前应主动了解基础金融法律学问，尤其要识别坐法集资的常见姿首；购买产物前可谋划具备金融法律学问的专科东谈主士，并核实刊行方是否持有国度金融监管部门颁发的正当执照。若已碰到风险，可通过向公安机关报案、向东谈主民法院拿告状讼，或向省级地点金融监督不断部门举报等阶梯珍摄本身权力。

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包袱剪辑：赵想远